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admin 2019-05-13 阅读:129

图片来历:图虫构思

5月9日,证监会发审委即将对3家上会企业进行审阅,主打燕麦出产和出售的桂林西麦食物股份有限公司(下称:西麦食物)“打头炮”。

本次IPO,西麦食物拟登陆中小板,方案征集资金规划约5.37亿元。

数据来历:招股书

从更新后的招股书来看,2015年-2017年(下称“陈述期内”),西麦食物完结了5.68亿元、6.31亿元、7.2亿元的收入,同期的扣非归母净利润别离为5756万元、8230万元、1.14亿元。

从净利润看,西麦食物的体现不错,那么本次IPO,西麦食物又有哪些应战呢?

1

毛利率高于同行,占有率下滑

陈述期内,西麦食物主营事务收入的占比均超越99%。其主营事务收入即燕麦食物的出售,其产品则分为纯燕麦片、复合燕麦片、其他(各类半成品)三大类。

招股书显现,西麦食物开设了天猫官方旗舰店和京东商城旗舰店等线上渠道,而现阶段自营的电商事务还适当“懦弱”,陈述期内的收入占比从0.15%增加至3.99%

线下收入占比超96%的西麦食物,采纳经销形式和直营形式相结合的运营道路,其主要出售形式为经销形式。陈述期内,西麦食物经销事务出售收入占比别离 76.45%、77.65%和 75.08%,全体占比较高且坚持相对安稳。

食物职业闻名专家朱丹蓬承受《世界金融报》记者采访时直言,燕麦产品商场已是“红海”商场,我国国内燕麦的工业端和消费端的增加,只或许呈现陡峭增加,不太或许呈现爆量增加

据招股书引证的第三方数据,在燕麦食物商场中,西麦食物的商场占有率处于国内的榜首队伍,其间,2012年-2015年,西麦食物均为全国榜首,2016年被桂格反超,屈居第二。

桂格于1901年景立于美国芝加哥,现已被闻名食物企业百事收买。然而在国内燕麦职业,西麦食物长时间处于“一哥”的方位,直到2016年被桂格反超。

作为具有必定闻名度的品牌,西麦食物的毛利率有优势吗?

比较同行,西麦食物毛利率之高令人咂舌,陈述期内,其全体毛利率别离为57.54%、56.86%、59.9%。

更新后的招股书显现,西麦食物增加了黑芝麻等公司作为同业上市公司可比目标,可是仅有黑牛食物具有麦片事务。

与西麦食物的复合燕麦片毛利率在56%以上不同,2014年-2016年,黑牛食物该块事务的毛利率仅为31.54%、26.17%、27%,大约为同期西麦食物毛利率的50%左右。

比照发现,黑牛食物和西麦食物的产品单位成本相差不大,可是黑牛食物的产品出售单价仅为12.26-15.68元/公斤,而西麦食物的则高达23.97-27.92元/公斤

毛利率反映了企业的产品竞争力,但并非简略的“越高越好”,事实上,发审委屡次在发审会上对企业显着高于同行的毛利率进行了重视。

此外,尽管西麦食物毛利率较高,可是其经营利润率还赶不上竞争者桂格。

招股书没有发表桂格的毛利率,但就经营利润率而言,西麦食物的数据均低于对手桂格。陈述期内,西麦食物的经营利润率在13.19%-15.56%的区间内,桂格的经营利润率在22.02%-25.65%的区间内,遍及较同期的西麦食物高出约10个百分点。

2

宗族企业肯定控股,内控存瑕疵

西麦食物成立于2001年,于2017年3月完结股份制变革。

作为西麦食物的创始人,谢庆奎现任公司董事长兼总经理,其经过桂林阳光、贺州世家、隆化铜麦三家公司算计操控西麦食物47.88%的股权,是公司的实践操控人。还有股东胡日红、谢俐伶、谢金菱、谢玉菱、谢世谊、李骥为谢庆奎的共同行动听,谢庆奎及其共同行动听算计操控公司75.15%的股权,处于肯定控股位置。

西麦食物的董事会有5个董事座位,除谢庆奎、谢金菱父女外,还有谢庆奎控股企业提名的2名独立董事,最终一名非独立董事由第二大股东BRF提名,可是其不在西麦食物收取薪酬。

经过直接或直接持股,谢庆奎夫妻及其子女算计持股份额超75%,而且操纵了对董事会的操控,西麦食物可谓是创始人强力操控的宗族型企业了。

宗族企业简单引人诟病的一点是,企业简单发生创始人宗族凌驾于内操控度之上的危险。

招股书显现,小型经销商从前向实控人谢庆奎之妹谢淑琴的个人银行账户转入货款,陈述期内总计金额为904.71万元。该银行账户已于2016年11月刊出。

一位中型券商投行部的相关人士表明,上述个人收款已进行了发表,且在陈述期内进行了整改,发审委员是否会要点重视,更多取决于监管口径。

记者 许伟

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